Netflix har bytt till ett kontanterbjudande för Warner Bros Discoverys studio och streamingtillgångar utan att höja priset på 82,7 miljarder dollar i ett försök att stänga dörren för Paramounts rivaliserande ansträngningar att få tag i Hollywoodjätten.
Det nya kontantbudet – på 27,75 USD per aktie – har enhälligt stöd från Warner Bros styrelse, enligt en tisdagsdokumentation.
Rekommenderade berättelser
lista med 4 artiklarslutet av listan
Både Netflix och Paramount Skydance eftertraktar Warner Bros för sina ledande film- och tv-studior, omfattande innehållsbibliotek och stora franchiseavtal som Game of Thrones, Harry Potter och DC Comics superhjältar Batman och Superman.
Paramount har ändrat sina villkor och engagerat sig i en aggressiv mediakampanj för att försöka övertyga aktieägarna om att dess bud är överlägset, men Warner Bros har avvisat det David Ellison-ledda företaget. David Ellisons far, miljardären Oracle-grundaren Larry Ellison, är en nära allierad till USA:s president Donald Trump. Paramount avböjde att kommentera på tisdagen Netflixs kontanterbjudande.
Warner Bros kommer att hålla ett särskilt investerarmöte för att rösta om Netflix-avtalet, där streamingpionjären säger att mötet förväntades hållas i april.
”Vårt reviderade all-cash-avtal kommer att möjliggöra en snabbare tidslinje för en aktieägarröstning och ge större finansiell säkerhet,” sa Netflix co-VD Ted Sarandos i ett uttalande.
Aktierna i Netflix, som beräknas rapportera kvartalsresultat efter börsens stängning, är upp 0,7 procent. Paramount-aktien gick ner 1,1 procent, medan Warner Bros-aktien steg 0,7 procent vid middagshandeln.
Alex Fitch, portföljförvaltare för Harris Oakmark, den femte största investeraren i Warner Bros med cirka 96 miljoner aktier den 30 september, förutspådde att budkriget för Warner Bros kanske inte är över.
”Det här nya avtalet ökar bara trycket”, säger Fitch. ”Förändringarna visar att Netflix menar allvar med att vinna, och den accelererade aktieägaromröstningen innebär att Paramount måste agera skyndsamt. Nu är det upp till Paramount att ge ett klart överlägset erbjudande om de vill få detta gjort.”
Netflix-aktien har fallit nästan 15 procent sedan fusionen tillkännagavs den 5 december, och stängde på 88 dollar per aktie på fredagen, långt under golvpriset på 97,91 dollar för det ursprungliga budet. Den nedgången var en del av Paramounts argument att dess bud var överlägset.
Det nya budet på 27,75 USD per aktie från Netflix ersätter dess tidigare bud på 23,25 USD i kontanter och 4,50 USD i Netflix-aktier.
”Fusionsvederlaget är ett fast kontantbelopp som ska betalas av ett företag av investeringsklass som tillhandahåller [Warner Bros] aktieägare med säkerhet om värde och likviditet omedelbart efter att fusionen avslutats, säger Warner Bros.
Bolagets styrelse avslöjade också sin värdering för Discovery Global, en planerad spin-off som kommer att innehålla tv-tillgångar, inklusive CNN och TNT Sports och streamingtjänsten Discovery+.
Styrelsen har hävdat att Netflix-fusionsaffären är överlägsen Paramount Skydances kontantbud på 30 dollar per aktie på företaget eftersom Warner Bros investerare skulle behålla en andel i det separat handlade Discovery Global.
Warner Bros rådgivare använde tre separata metoder för att värdera Discovery Global. Den lägsta aktiekursen de kom fram till var $1,33 per aktie, genom att tillämpa ett enda värde över hela företaget. Den högsta delen av intervallet som de bestämde var ett pris på 6,86 $ per aktie, om avknoppningen skulle bli inblandad i en framtida affär.
Paramount har sagt att kabelspinoffen som är central för streamingjättens erbjudande är i praktiken värdelös.
En hotande deadline
Den rivaliserande budgivaren gick till domstol den 12 januari för att påskynda avslöjandet av denna information, så att investerare kunde utvärdera de konkurrerande erbjudandena för Warner Bros. En domstolsdomare i Delaware avslog begäran och fann att Paramount inte hade visat att det skulle lida irreparabel skada av de påstådda otillräckliga avslöjandena om Warner TV-företagets kabelbolag.
Paramount Skydance, vars anbudserbjudande löper ut den 21 januari, svarade inte omedelbart på Reuters begäran om kommentar.
”Paramount kommer att vädja till aktieägarna igen. Om inte Paramount höjer sitt bud, kommer överklagandet att vara fönsterputsning”, sa Ross Benes, analytiker för e-marknadsförare.
Kapplöpet förväntas komma till sin spets vid en aktieägaromröstning senare i år då Warner-investerare väger värdet av kabeltillgångar.
Warner Bros upprepade sina skäl för att avvisa Paramount-budet och sa att dess kontanterbjudande på $30 per aktie var otillräckligt efter att ha tagit hänsyn till ”priset och många risker, kostnader och osäkerheter”.
”Netflix drag att gå med kontanter på Warner Bros-affären är en smart pivot i en tid då dess egen fallande aktiekurs hade börjat försvaga dess hand”, säger Matt Britzman, senior aktieanalytiker på Hargreaves Lansdown. ”Ett kontantbud tar bort osäkerhet och är utan tvekan mer tilltalande ur Warner Bros perspektiv, även om det inte gör någonting för att underlätta regulatorisk granskning.”
En sammanslagning med Netflix skulle lämna det kombinerade företaget med ungefär 85 miljarder dollar i skuld, jämfört med 87 miljarder dollar för Paramount. Men Netflix är värt betydligt mer, med en marknadsvärdering på 402 miljarder dollar, jämfört med 12,6 miljarder dollar för Paramount.
Netflix-bindningen skulle vara mindre belånad – med en hävstångskvot på under fyra – än en kvot på cirka sju med Paramount.
Netflix gick också med på att tillåta Warner Bros att minska skuldbeloppet som ska bäras av Discovery Global med 260 miljoner dollar, enligt myndighetens ansökan.
Netflix har också ett kreditbetyg av investeringsgrad, medan Paramounts obligationer är rankade på skräpnivåer av S&P och sannolikt skulle komma under ytterligare press, sa Warner Bros i sin ansökan.
Att vinna över aktieägarnas godkännande kan dock bara vara det första steget i vad som kan bli en lång process, med tanke på att lagstiftare över hela det politiska spektrumet har uttryckt oro för att ytterligare mediekonsolidering skulle kunna driva upp priserna och minska konsumenternas valmöjligheter.
Familjen Ellison har hävdat att deras relation med Trump ger dem en lättare reglerande väg till godkännande.