Förenta staternas president Donald Trumps tullar har röskt finansmarknader globalt.
Men medan Trumps handelssalvor har skickat aktiemarknader på en berg -och dalbana -resa, är det oron på obligationsmarknaderna – särskilt fallet av obligationer i tandem med aktier – som har fått mest oro bland ekonomer.
Vad är obligationer?
Obligationer är en typ av investering som involverar köparen som lånar ut pengar till en regering eller företag under en viss period.
I gengäld för sin investering får köparen räntebetalningar till en viss ränta med regelbundna intervall, utöver den ursprungliga investeringssumman vid obligationens löptid vid ett förutbestämt datum.
Även om de vanligtvis ger lägre avkastning än aktier, betraktas statsobligationer allmänt bland de mest lågriskinvesteringsalternativen.
Obligationer som utfärdats av den amerikanska statskassan gynnas särskilt av investerare som en säker tillflyktsort eftersom de har stöd för världens mäktigaste regering och toppekonomi.
På grund av deras rykte som en säker tillgång under perioder med ekonomisk volatilitet stiger priserna på statskassor – som är kända som ”räkningar”, ”anteckningar” eller ”obligationer”, baserat på deras löptid – vanligtvis när priserna på aktier faller.
Priserna och avkastningen på statsobligationer rör sig i motsatta riktningar – ju billigare obligationen är, desto högre är räntebetalningen.
Vad har hänt på obligationsmarknaden?
Efter att Trump tillkännagav svepande tullar på dussintals amerikanska handelspartners den 2 april, började investerare sälja längre mognad amerikanska statskassor i stora mängder och skickade avkastningen kraftigt högre.
Säljningen kom trots enorma förluster på den amerikanska aktiemarknaden och buckade det vanliga mönstret av investerare som rusade till tillgångar som vanligtvis anses vara säkra tilldelningar.
På sin topp på fredagen steg avkastningen på den tioåriga statsskassan till 4,58 procent, jämfört med mindre än 3,9 procent i veckan tidigare.
Säljningen i statskassor sågs allmänt som ett allvarligt varningstecken för den amerikanska ekonomin eftersom det föreslog att investerare hade beteenden om Washingtons förmåga att betala tillbaka sina skulder på längre sikt.
Mitt i marknadens oron tillkännagav Trump på onsdagen en 90-dagars paus på de flesta av sina ”ömsesidiga” tullar.
Om de inte är avmarkerade har stigande statsskuldväxlar potential att snöboll i en ekonomisk kris.
Högre avkastning gör det dyrare för den amerikanska regeringen att låna pengar och betjäna den nationella skulden – som för närvarande uppgår till mer än $ 36,22 biljoner – höjer risken för fallissemang.
De höjer också kostnaderna för lån och service av skuld för medborgare och banker, vars balansräkningar är avgörande för hälsan i det totala finansiella systemet.
”Jag tycker att det är en ganska seriös indikator på oro,” sa Anastassia Fedyk, biträdande professor i finans vid Haas School of Business of University of California Berkeley, till Bladet.
”Det är inte nödvändigtvis så att investerare förväntar sig att den amerikanska regeringen inte kan återbetala sina skulder på kort sikt, men investerare står inför mycket osäkerhet när det gäller riktningen för den amerikanska ekonomin.”
Bondmarknadens förmåga att flytta regeringens politik är väl dokumenterad.
Tidigare Storbritanniens premiärminister Liz Truss’s avgång 2022 efter bara 49 dagar i tjänsten drevs till stor del av den plötsliga toppen av obligationsräntor som följde hennes skattepliktade minibudget.
När han tillkännagav sin 90-dagars paus erkände Trump att människor hade fått en ”liten lugn” om obligationsmarknaden.
”Bondmarknaden är mycket knepig,” sade Trump.
Vad är nästa för obligationsmarknaden?
Medan statsavkastningen har sjunkit sedan Trumps ansikte, förblir de förhöjda jämfört med de senaste veckorna mitt i pågående osäkerhet om hur USA: s presidents handelskrig kommer att spela ut.
På måndag öppnade Trump utredningar av import av halvledare och läkemedelsprodukter i en trolig föregångare till nya tullar, samtidigt som han flyter möjligheten till en utökning från sina uppgifter inom bilindustrin.
Trumps administration har infört en tull på 145 procent för Kina sedan förra veckan, medan ödet för hans ”ömsesidiga” uppgifter på dussintals andra länder efter att hans 90-dagars paus förblir oklart.
”Det finns fortfarande mycket osäkerhet, och marknadssituationen är ganska bräcklig,” sade Fedyk.
”Vad kommer att hända i slutet av 90-dagars pausen? Hur kommer handelskriget med Kina att utvecklas? För obligationer är Kina specifikt den näst största utländska innehavaren av USA: s statsskuld, så en potentiell upptrappning kunde se Kina strategiskt lossning av några av dessa positioner.”
I en intervju med Bloomberg Television på måndag spelade USA: s finansminister Scott Bessent ner försäljningen i statskassor och avfärdade förslaget att landets ställning som en ekonomisk säker tillflyktsort kunde vara i riskzonen.
Treasury är en ”lång väg” från att behöva vidta åtgärder, men har en ”stor verktygssats” till sitt förfogande, inklusive möjligheten att utöka sitt återköpsprogram, sade Bessent.
”Federal Reserve har verktyg till sitt förfogande för att hjälpa till att stabilisera saker, till exempel genom kvantitativ lättnad- att köpa mer av den långsiktiga amerikanska statsskulden- som vi såg i början av den covid pandemin,” sade Fedyk.
”Jag tror att en av de största frågorna just nu är osäkerheten. Det finns så många fluktuationer och så lite säkerhet i handelspolitiken, att inte bara är investerare oroliga, utan också Fed har svårt att planera ett politiskt svar.”