USA: s dollar har haft sina värsta första sex månader på året sedan 1973, eftersom president Donald Trumps ekonomiska politik har fått globala investerare att sälja sina greenback-innehav och hota valutas ”säkra haven” -status.
Dollarindexet, som mäter valutans styrka mot en korg med sex andra, inklusive pundet, euro och yen, föll 10,8 procent under första halvåret 2025.
President Trumps stop-start-tullkrig, och hans attacker som har lett till bekymmer över Federal Reserve-oberoende, har undergrävt överklagandet av dollarn som en säker satsning. Ekonomer är också oroliga för Trumps ”stora, vackra” skatteregling, som för närvarande är under debatt i den amerikanska kongressen.
Landmärkeslagstiftningen förväntas lägga till biljoner dollar till den amerikanska skuldhögen under det kommande decenniet och har väckt oro över hållbarheten i Washingtons upplåning, vilket fick en utvandring från den amerikanska skattemarknaden.
Samtidigt har Gold drabbat rekordhöga i år, på fortsatt köp av centralbanker som är oroliga för devalvering av deras dollarstillgångar.
Vad har hänt med dollarn?
Den 2 april avslöjade Trump -administrationen tullar på import från de flesta länder runt om i världen, med förtroende för världens största ekonomi och orsakade en försäljning i amerikanska finansiella tillgångar.
Mer än 5 biljoner dollar raderades från värdet på Benchmark S&P 500 -index för aktier under de tre dagarna efter ”Liberation Day”, som Trump beskrev dagen för hans tullmeddelande. USA: s statskassor såg också rensningar, sänka sitt pris och skicka skuldkostnader för den amerikanska regeringen kraftigt högre.
Inför en revolt på finansmarknaderna tillkännagav Trump en 90-dagars paus på tullar, med undantag för export från Kina, den 9 april. Medan handelsspänningar med Kina-världens näst största ekonomi-har sedan lättat, har investerare förblir försiktiga med att hålla dollar-länkade tillgångar.
Förra månaden tillkännagav Organisationen för ekonomiskt samarbete och utveckling (OECD) att den hade minskat sin amerikanska tillväxtutsikt för detta år från 2,2 procent i mars till bara 1,6 procent, även när inflationen har minskat.
Med tanke på framåt försöker republikanska ledare genomföra Trumps en stora vackra lagförslag genom kongressen före den 4 juli. Räkningen skulle utvidga Trumps skattesänkningar 2017, snedstreck och välfärdsutgifter och öka upplåningen.
Medan vissa lagstiftare tror att det kan ta fram till augusti att godkänna lagförslaget, skulle målet vara att höja lånegränsen för landets skuldhög för 36,2 biljoner dollar. Det icke-partisanska kongressbudgetkontoret sa att det skulle höja federala skulder med 3,3 biljoner dollar år 2034.
Det skulle avsevärt höja regeringens skuld-till-BNP-kvot (bruttonationalprodukt) från 124 procent idag, vilket väcker oro över långsiktig skuldhållbarhet. Samtidigt skulle årliga underskott – när statliga utgifterna överstiger skatteintäkterna – stiga till 6,9 procent av BNP från cirka 6,4 procent 2024.
Hittills har Trumps försök att sänka utgifterna genom Elon Musks avdelning för regeringens effektivitet fallit under förväntningarna. Och även om importtullar har höjt intäkterna för regeringen, har de betalats för – i form av högre kostnader – av amerikanska konsumenter.
Resultatet är att Trumps oförutsägbara politik, som fick Moodys ratingbyrå att ta bort den amerikanska regeringen för sin högsta kreditpoäng i maj, har bromsat USA: s tillväxtutsikter i år och bucklade efterfrågan på sin valuta.
Dollaren har också trenderat på förväntningarna om att Federal Reserve kommer att sänka räntorna för att stödja USA: s ekonomi, uppmanad av Trump, med två till tre minskningar som förväntas i slutet av detta år, enligt nivåer som antyds av framtidskontrakt.
Blir USA en ”mindre attraktiv” destination?
På grund av dess dominans inom handel och finans har dollarn varit världens valutaankare. På 1980 -talet, till exempel, började många Gulf -länder koppla sina valutor till greenbacken.
Dess inflytande stannar inte där. Även om USA står för en fjärdedel av den globala BNP, denominerades 54 procent av världsexporten i dollar 2023, enligt Atlantic Council.
Dess dominans i finans är ännu större. Cirka 60 procent av alla bankinsättningar är denominerade i dollar, medan nästan 70 procent av internationella obligationer citeras i den amerikanska valutan.
Samtidigt hålls 57 procent av världens utländska valutareserver – tillgångar som innehas av centralbanker – i dollar, enligt IMF.
Men dollarens reservstatus stöds av förtroende för den amerikanska ekonomin, dess finansiella marknader och dess rättssystem.
Och Trump förändrar det. Karsten Junius, chefekonom på Bank J Safra Sarasin, säger ”Investerare börjar inse att de är överutsatta för amerikanska tillgångar.”
Faktum är att utlänningar äger 19 biljoner dollar av amerikanska aktier, 7 biljoner dollar av amerikanska statskassor och 5 biljoner dollar av amerikanska företagsobligationer, enligt Apollo Asset Management.
Om investerare fortsätter att trimma sina positioner kan dollarens värde fortsätta att komma under ett hållbart tryck.
”USA har blivit en mindre attraktiv plats att investera i dag … USA: s tillgångar är inte så säkra som de brukade vara,” sa Junius till Bladet.
Vilka är konsekvenserna av en dollar i lägre värde?
Många inom Trump -administrationen hävdar att kostnaderna för den amerikanska dollarens reservstatus uppväger fördelarna – eftersom det höjer kostnaden för USA: s export.
Stephen Miran, ordförande för Trumps råd för ekonomiska rådgivare, har sagt att värderingar med höga dollar placerar ”onödiga bördor på våra företag och arbetare, vilket gör sina produkter och arbetar konkurrenskraftiga på den globala scenen”.
”Dollarns övervärdering har varit en faktor som bidrog till USA: s förlust av konkurrenskraft under åren, och … tullar är en reaktion på denna obehagliga verklighet,” tillade han.
Vid första rodnad skulle en lägre dollar verkligen göra oss varor billigare för utländska köpare och göra import dyrare, vilket hjälper till att minska landets handelsunderskott. Dessa typiska handelseffekter förblir emellertid i flöde på grund av pågående tullhot.
För utvecklingsländer kommer en svagare greenback att sänka den lokala valutakostnaden för att återbetala dollarskulden, vilket ger lättnad till starkt skuldsatta länder som Zambia, Ghana eller Pakistan.
På andra håll bör en svagare dollar öka råvarupriserna, öka exportintäkterna för länder som exporterar olja, metaller eller jordbruksvaror som Indonesien, Nigeria och Chile.
Har andra valutor gjort det bra?
Sedan början av Trumps andra mandatperiod har Greenbacks bild uppstått utbredda förutsägelser om att hans handelskrig skulle göra större skador på ekonomier utanför USA, samtidigt som vi stimulerar USA: s inflation – stärker valutan mot sina rivaler.
Istället har euron stigit med 13 procent till över $ 1,17 eftersom investerare fortsätter att fokusera på tillväxtrisker i USA. Samtidigt har efterfrågan ökat för andra säkra tillgångar som tyska och franska statsobligationer.
För amerikanska investerare har den svagare dollarn också uppmuntrat aktieinvesteringar utomlands. Stoxx 600 -indexet, en bred åtgärd över europeiska aktier, har stigit ungefär 15 procent sedan början av 2025.
Konverterade tillbaka till dollar, som vinner upp till 23 procent.
Samtidigt har inflationen – återigen belying förutsägelser – minskat från 3 procent i januari till 2,3 procent i maj.
Enligt Junius finns det inget betydande hot mot dollarens status som världens de facto reservvaluta när som helst snart.
Men ”det betyder inte att du inte kan ha mer av en försvagning i den amerikanska dollarn,” sade han. ”Faktum är att vi fortsätter att förvänta oss det mellan nu och slutet av året.”