Senegal står i strid med Internationella valutafonden (IMF) om en räddningsaktion som den brådskande behöver för att täppa till ett gapande hål i sina offentliga finanser. Medan IMF vill att den västafrikanska nationen ska genomföra en smärtsam omstrukturering innan den kommer att gå med på en räddningsaktion, motsätter sig Senegal, som nyligen nedgraderades till djupt inne i ”skräpobligations”-status, denna plan.
Tidigare denna månad sänkte kreditvärderingsinstitutet S&P Senegal till CCC+, med hänvisning till det bräckliga landets dåliga statsfinanser. ”Trots åtgärder som vidtagits för att öka tillväxten och skatteuppbörden betyder skuldnivån och storleken på ränteräkningen att Senegals offentliga finanser förblir osäkra, särskilt i avsaknad av ett omfattande officiellt stödprogram”, sa S&P den 14 november.
Rekommenderade berättelser
lista med 4 artiklarslutet av listan
Förra året avbröt IMF ett finansieringspaket på 1,8 miljarder dollar för Senegal efter att regeringen upptäckte 7 miljarder dollar i lån, vilket hade dolts av den tidigare administrationen.
Förhandlingarna mellan Dakar och IMF om ett nytt räddningspaket fortsätter när de slår fast vad regeringen måste göra för att återställa de offentliga finanserna. Men de två sidorna har hittills inte kommit överens om en väg framåt.
Hur hög är Senegals offentliga skuld?
I sin senaste ratingöversyn uppskattade S&P att Senegals offentliga skuld hade stigit till 42,1 miljarder dollar, eller 119 procent av bruttonationalprodukten (BNP), i slutet av 2024, vilket gör det till ett av de mest skuldsatta länderna i Afrika. Den siffran exkluderade cirka 9 procent av BNP i skulder från statligt ägda företag (SOEs).
Sedan 2008 har Senegal lutat sig mycket åt att låna för att finansiera infrastrukturprojekt. Men under covid-19-krisen och efterföljande hopp i globala räntor, vilket gjorde skulder dyrare, kostnaderna sköt i höjden när inkomsterna sjönk. Senegals finanspolitiska tryck ökade i sin tur avsevärt.
För att ta itu med sin skuldbelastning hoppas regeringen nu krympa det finanspolitiska underskottet – det belopp med vilket de offentliga utgifterna överstiger skatter som kommer in i offentliga kassan – från 12,6 procent av BNP 2024 till 5,4 procent nästa år och minska till bara 3 procent av BNP 2027.
Men S&P:s utsikter är mycket mindre ljusa. Byrån förutspår ett finanspolitiskt underskott på 8,1 procent av BNP nästa år och 6,8 procent av BNP 2027. Som sådan uppskattar S&P att skuldkvoten kommer att nå en topp på 123 procent nästa år, innan den faller något 2027.
Vad har lett till det nuvarande dödläget med IMF?
I mars 2024 vann Bassirou Diomaye Faye Senegals presidentval. Han kandiderade i stället för den diskvalificerade oppositionsfiguren Ousmane Sonko, som hade stängts av från valet på grund av ett förtalsfall som involverade den dåvarande turistministern. Men efter omröstningen blev Sonko Fayes premiärminister.
I september 2024 beordrade den nya partiregeringen Pastef en revision av landets offentliga finanser. Senegals revisionsrätt upptäckte att den tidigare administrationen, under president Macky Sall, avsevärt hade underskattat nivån på den offentliga skulden.
Domstolen uppskattade att Senegals reala skuld-till-BNP-kvot var närmare 100 procent, jämfört med de ungefär 70 procent som tidigare hade rapporterats, vilket avslöjade nästan 7 miljarder dollar i hemlig upplåning, som till stor del berodde på att de statliga företagens skulder inte inkluderades.
IMF stödde revisorernas bedömning och kallade det ett ”medvetet beslut” av Sall-administrationen att maskera den verkliga omfattningen av Senegals skuld. IMF stoppade sedan sitt lånepaket på 1,8 miljarder dollar med Senegal, som det godkände 2023.
IMF-lånepaket betalas vanligtvis över i omgångar. När det drog ur kontakten med Senegal-programmet har IMF redan betalat ut 700 miljoner dollar av hela beloppet. IMF:s direktion ska nu besluta om den ska fortsätta med arrangemanget. Om dess granskning går emot Dakar, kan styrelsen be regeringen att återbetala de utbetalda medlen.
Om dess granskning är gynnsam kan IMF besluta att behålla programmet på plats och snart släppa nästa delbetalning.
För sammanhanget motsvarar IMF:s lån på 1,8 miljarder dollar ungefär hälften av Senegals underskott 2024. Resultatet är att det skulle ge viktiga medel för offentliga utgifter. Utan det kommer Senegal att möta ett stort finansieringsunderskott.
Varför har IMF inte fattat något beslut om detta ännu?
Den 6 november, efter ett två veckor långt besök i den västafrikanska nationen, sa IMF:s uppdragschef för Senegal, Edward Gemayel, ”Vi är engagerade och fast beslutna att gå så fort som möjligt för att hjälpa.”
Några dagar senare avslöjade premiärminister Sonko att Gemayels team hade uppmanat Senegal att genomföra en omstrukturering – där gamla skulder byts ut mot nya skulder med längre löptider, lägre räntor eller en minskad skuldstock – så att landet betalar tillbaka mindre. Men dessa arrangemang leder i allmänhet till minskade offentliga utgifter och långsammare tillväxt.
Länder som inte betalar sina skulder kämpar vanligtvis för att de tvingas skära i utgifterna för att stabilisera sina finanser, vilket ger mindre pengar till offentliga tjänster och investeringar. Investerarnas förtroende tenderar också att sjunka, vilket gör det svårare och dyrare för stater att låna.
Vid ett möte med Pastef-tjänstemän den 8 november sa Sonko, som har stort inflytande över den ekonomiska politiken, att han hade avvisat IMF:s förslag att omstrukturera Senegals skuld. Men hans beslut att förkasta IMF:s plan har lämnat Dakar med få alternativ för att minska sitt lands skattegap.
När man ser framåt kommer premiärministern att behöva övertyga det Washington-baserade IMF att släppa sitt pausade lån genom att presentera en trovärdig finansplan som återställer Senegals finanser utan att tillgripa en skuldomstrukturering.
Men Gemayel har redan varnat för att regeringens budget för 2026 är ”mycket ambitiös”, med hänvisning till stora skattehöjningar. ”Vi har aldrig sett det här förut”, sa han. ”Så de måste vara försiktiga.”
Vad har påverkan av detta varit på Senegals ekonomi?
Sonkos beslut att förkasta IMF:s omstruktureringsplan har skamrat investerare. Måndagen den 10 november – den första handelsdagen efter Sonkos regeringsmöte – sjönk Senegals 2031-dollarobligationer med 4 procent till 73,1 dollar. På andra håll föll dess sedlar förfallna 2048 med 2,4 cent till 60,30 $.
”Obligationerna sjönk när marknadsaktörerna reagerade på att IMF hade begärt en omstrukturering”, säger Leeuwner Esterhuysen, en Afrikaanalytiker vid Oxford Economics. ”Det finns helt klart en hög grad av skuldnöd och små utsikter till IMF-finansiering när som helst snart.”
”Det verkar som att fonden gör ett nytt lån beroende av att Dakar accepterar en omstrukturering,” sa Esterhuysen till Bladet. ”För tillfället spelar inte regeringen boll … vilket kommer att förlänga dödläget,” sade han.
Ett annat tecken på marknadsoro är att kostnaden för försäkring mot fallissemang – i form av kreditswappar – nästan fördubblades under dagarna fram till den 12 november och steg från 750 till 1 120 punkter, eller 3,7 procentenheter.
Under ett tal vid en demonstration i Dakar den 11 november insisterade Sonko: ”Senegal är en stolt nation. Vi kommer inte att behandlas som en misslyckad stat. Att mobilisera skatteintäkter är bättre än att acceptera en skuldsanering.”
Sedan 2020 har Zambia, Ghana, Etiopien och Tchad alla tvingats omstrukturera sina skulder. Men den långa och utdragna processen, och åtföljande ekonomiska svårigheter, har gjort skuldomskrivningar obehagliga för andra afrikanska regeringar.
Kenya, ett annat skuldspänt land, valde istället kostsamma avvägningar – skattehöjningar och subventionssänkningar – förra året. Åtgärderna syftade till att minska Kenyas budgetunderskott. Men de utlöste också dödliga protester, som lyfte fram de politiska riskerna med åtstramningar.
Hur har detta påverkat den politiska situationen i Senegal?
Sonko är emot en IMF-stödd omstrukturering eftersom ”han inte vill undergräva sitt löfte om valkampanjen 2024 att återställa Senegals suveränitet”, säger Paul Melly, en konsultstipendiat på Afrikaprogrammet vid Chatham House.
Melly noterade också att Sonko brottas med ”spänningar” mellan sig själv och president Faye. Tidigare denna månad kom det fram att Sonkos parti avvisade Fayes försök att leda en förnyad koalition, ett drag som betraktades som ett försök att konsolidera makten.
Och även om Sonko tjänar under Faye, ses han allmänt som en viktig maktmäklare, som ofta formar politik på sina egna villkor. ”Sonko skulle aldrig bli en underordnad premiärminister,” sa Melly till Bladet.
Som sådan representerar Senegals finanspolitiska ställning en stor politisk utmaning för Sonko. Han vill fortfarande hävda sin ”suveränitetslinje”, men kan behöva införa impopulära utgiftsnedskärningar för att ligga steget före skuldåterbetalningarna.
Hur skulle annars Senegal kunna ta itu med sitt skuldproblem?
De senaste veckorna har regeringen infört nya avgifter på tobak, alkohol, spel och mycket använda mobila pengaöverföringar. Man har också gjort ansträngningar för att skära ner på resekostnader och bilköp som en del av sina interna ansträngningar för att minska utgifterna.
”Det är en knepig balans”, sa Melly. ”Förväntningarna är fortfarande höga även om de ekonomiska utmaningarna är enorma.”
Om regeringen ger efter till IMF, ”kan det resultera i väljarnas besvikelse vid nästa kommunalval i början av 2027.” Det kan också leda till civila stridigheter.