I veckor har aktiemarknaderna sjunkit, och steget påskyndades efter att USA: s president Donald Trump den 2 april avslöjade oss tullar på praktiskt taget alla länder.
Kommentarer på sociala medier har sagt att minskningen av aktiekurserna kan ge en lågkonjunktur. Professionella analytiker på JPMorgan har uppskattat en sannolikhet på 60 procent av en lågkonjunktur, medan Goldman Sachs och Morningstar satte oddsen mellan 40 och 50 procent.
Så vad är en lågkonjunktur? Finns det en koppling mellan aktiemarknads nedgångar och lågkonjunkturer? Och skulle en tulldriven lågkonjunktur skilja sig från tidigare lågkonjunkturer? Här är några svar.
Vad händer under en lågkonjunktur?
Flera saker tenderar att hända i lågkonjunkturer, ingen av dem är trevliga.
- Affärsinvesteringar minskar, utlöses av företagsledarnas negativa uppfattningar om den ekonomiska framtiden. Det klassiska fallet är den stora lågkonjunkturen 2007 till 2009, som utlöste av en kollaps på hypoteksmarknaden. När detta hände slutade byggare att bygga hem, vilket innebar att de slutade köpa utrustning och material, från jordförflyttare till kylskåp till takplattor; Dessa beslut ricocheterade genom den bredare ekonomin.
- Mitt i affärsinvesteringarnas nedskärningar, arbetslösheten ökar och arbetade timmar. En lågkonjunktur i början av 1980-talet skickade arbetslösheten nästan till 11 procent, och lågkonjunkturen kom kort nästan 15 procent arbetslöshet innan de sjönk nästan lika snabbt. För tillfället är arbetslösheten mycket lägre, till 4,2 procent, även om det kan förändras om ekonomiska förhållanden försvagas. ”I en typisk lågkonjunktur kommer ett relativt litet antal människor faktiskt att förlora sitt jobb, men till och med hotet om arbetsförlust skapar ångest,” sade Steven Fazzari, ekonom vid Washington University, St. Louis.
- Om du lyckas hålla fast vid ditt jobb kan din ersättning stagnera, eftersom anställda är mindre benägna att hitta andra jobb de kan använda för att utnyttja löneförhöjningar.
- Konsumentköp minskar. ”Många familjer blir mer försiktiga med att spendera i lågkonjunkturer av rädsla för att de också kan möta en uppsägning eller någon annan inkomstförlust,” sa Gary Burtless, en ekonom vid Brookings Institution, en tänkstank. Dessa faktorer tenderar att spiral och uppmuntrar varandra. Till exempel orsakar minskande affärsinvesteringar ökande arbetslöshet, vilket orsakar nedskärningar av konsumenternas utgifter, vilket orsakar mindre affärsinvesteringar som orsakar ytterligare ökningar av arbetslösheten.
Hur bestäms en lågkonjunktur?
Officiellt är domaren av lågkonjunkturer i USA National Bureau of Economic Research: s datingkommitté för affärscykel. Reklamskommittén har markerat start- och slutpunkterna för lågkonjunkturer i årtionden. Det inkluderar för närvarande ekonomer från Harvard, Princeton, Northwestern, Massachusetts Institute of Technology och University of California, Berkeley.
Kommittén överväger privat, och det krävs en helhetssyn, snarare än en checklista. Men det är öppet om vilka faktorer den använder för att bestämma början på en lågkonjunktur, nämligen ”en betydande nedgång i ekonomisk aktivitet som är spridd över ekonomin och som varar mer än några månader”.
Den senaste lågkonjunkturen-den som orsakades av den covid-19-pandemin-var utan tvekan den mest ovanliga, eftersom det var kort, som varade från februari 2020 till april 2020, men sprangs djupt och spridd bland de flesta sektorer i ekonomin.
I mediatäckningen är en vanlig måttstock för att avgöra om en lågkonjunktur pågår två på varandra följande kvartal av minskande bruttonationalprodukt (BNP), som hänvisar till summan av all ekonomisk aktivitet. Men kommittén väger officiellt faktorer som inflationsjusterade personliga inkomster, icke-gårdslöner, hushållsanställningsdata, inflationsjusterade personliga utgifter, inflationjusterad tillverkning och handelsförsäljning och industriproduktion.
Noterbart ingår inte börsavfallen på denna lista.
Finns det en koppling mellan aktiemarknads nedgångar och lågkonjunkturer?
1966 sade Nobelprisvinnande ekonom Paul Samuelson att ”Wall Street-index förutspådde nio av de fem senaste lågkonjunkturerna.”
Han överdriver för komisk effekt, men han hade en punkt att en nedgång på aktiemarknaden inte oundvikligen leder till en lågkonjunktur, och att inte alla lågkonjunkturer ger minskningar av aktiemarknaden.
Historien visar emellertid en stark korrelation mellan aktiemarknads nedgångar och lågkonjunkturer, särskilt under åren sedan Samuelson gjorde den kommentaren.
Sedan 1950 har USA upplevt tio officiella lågkonjunkturer. Sju åtföljdes av minskningar i Standard & Poors 500, en bred aktiemarknad, medan tre inte var det. Förra gången en lågkonjunktur inte också gav en anmärkningsvärd nedgång i S&P var för nästan ett halvt sekel sedan, under dubbla doppsrecessionerna 1980 och 1982.
Av de sju lågkonjunkturerna som åtföljde aktiemarknaden minskade var den genomsnittliga förlusten i S&P 500 cirka 31 procent. Minskningarna varierade från 18 procent till 55 procent, med minskningen av 55 procent som inträffade under den stora lågkonjunkturen.
Som jämförelse, sedan slutet av januari 2025, är S&P nere ungefär 19 procent.
Den största nedgången i aktiemarknaden någonsin kom under det stora depressionen: Mellan augusti 1929 och juli 1932 upplevde S&P (som sedan beräknades lite annorlunda) en förlust på 88 procent.
Som Samuelson sa, har inte alla anmärkningsvärda nedgångar i S&P 500 producerat en lågkonjunktur. Perioden kring kraschen ”Black Monday” 1987, som orsakades av en blandning av faktorer inklusive internationella försäljningar av aktier, såg en nedgång på 28 procent, men ingen lågkonjunktur följde.
På senare tid, under perioden på 40 år hög inflation i USA, förlorade S&P cirka 25 procent från januari 2022 till september 2022. Även om dåvarande president Joe Biden kritiker hävdade att en lågkonjunktur var överhängande, och JPMorgan placerade sannolikheten till 40 procent, hände det aldrig.
Om det kommer en lågkonjunktur, hur kan det vara annorlunda den här gången?
Det är för tidigt att säga om en lågkonjunktur är överhängande. Aktiemarknaden är en tidig indikator på potentiella ekonomiska problem; Det är baserat på investerarnas uppfattningar om den ekonomiska framtiden, snarare än på hård data. Dessa uppgifter måste släppas under de kommande veckorna och månaderna, och sedan kan kommittén fatta beslut. (De snabbaste besluten kom ungefär fyra månader efter en lågkonjunktur start, medan den långsammaste kom 21 månader senare.)
Som sagt, om en lågkonjunktur inträffar i kölvattnet av Trumps tullbeslut, kan det ha olika attribut än andra lågkonjunkturer.
Den största skillnaden är att en lågkonjunktur kan åtföljas av högre inflation.
Under en typisk lågkonjunktur sjunker konsumenternas efterfrågan, vilket innebär att företag som säljer produkter och tjänster sänker sina priser (eller åtminstone inte höjer dem) för att locka motvilliga kunder att spendera. Men Trumps övergripande tullar kan potentiellt driva prisökningar samtidigt som de skickar landet till en lågkonjunktur.
Detta är inte enastående; Det hände också under 1970 -talet, då en oljeembargo spikade bensinpriser. Fenomenet kallas ”stagflation”-en kombination av ekonomisk stagnation och inflation-och det är ”mycket mindre trevligt” än en typisk lågkonjunktur, säger Douglas Holtz-Eakin, president för American Action Forum, en Centre-Right Think Tank. (Och antar inte att fallande priser skulle bli bättre: ekonomin kan sammandras så kraftfullt att priserna sjunker trots tullarna, som hände under det stora depressionen, efter att Smoot-Hawley-tullarna 1930 antogs, sa Burtless.)
Ett annat ovanligt inslag i en tulldriven lågkonjunktur kan vara dess samtidiga globala räckvidd, med tanke på Trumps beslut att tillämpa minst 10 procents tariff på praktiskt taget alla länder i världen.
Detta kan leda till ”en samordnad lågkonjunktur över hela världen”, sade Holtz-Eakin.
Silverfodret, säger ekonomer, är att de värsta scenarierna-åtminstone i teorin-avvärjas. Till skillnad från de komplicerade problem med hypoteksbranschen som orsakade den stora lågkonjunkturen eller den globala pandemin som orsakade lågkonjunkturen 2020, är den inom en presidentens makt att snabbt minimera (men inte eliminera) den ekonomiska effekten: han kunde helt enkelt rulla tillbaka tullarna.
Om det finns en lågkonjunktur, sade den libertariska ekonomen Daniel Mitchell, kommer det att orsakas av en extern chock och slut – förhoppningsvis – när den yttre chocken ångras ”.