Strax efter att USA och Israel först attackerade Iran den 28 februari, varnade analytiker för att krig kan driva oljepriset över 100 dollar per fat.
Nu, mindre än tre veckor in i konflikten, överväger marknadsbevakare på allvar möjligheten att priserna överstiger $150 eller till och med $200.
Rekommenderade berättelser
lista med 4 artiklarslutet av listan
Den 9 mars nådde priset på Brent-råolja – det globala riktmärket – nästan 120 $ och har inte sjunkit under 100-dollars tröskel sedan den 13 mars.
En israelisk attack på Irans gasfält South Pars den 18 mars, vilket ledde till iranska attacker mot olje- och gasanläggningar i Qatar, Saudiarabien och Förenade Arabemiraten, pressade upp råoljepriserna ytterligare på onsdagen till mer än 108 dollar per fat.
Analytiker är allmänt överens om att priserna har utrymme att röra sig mycket högre om Hormuzsundet, kanalen för ungefär en femtedel av globala oljeförsörjningar i fredstid, förblir effektivt stängt under de kommande veckorna.
Den enda riktiga stridspunkten är hur mycket.
”Benchmark råoljor från Mellanöstern som Oman och Dubai har redan passerat tröskeln på $150, så $200 är redan inom synhåll, även om det inte är för Brent och West Texas Intermediate,” sa Vandana Hari, grundaren av oljemarknadsanalysleverantören Vanda Insights, till Bladet.
”Hur mycket ytterligare råoljeklättringar härifrån beror nästan helt på hur länge Hormuzsundet förblir stängt,” sa Hari.
Efter att Iran förklarat sundet stängt tidigt i konflikten – och hotade att slå till mot alla fartyg som försökte passera – stoppades trafiken nästan.
USA:s president Donald Trump har misslyckats med att locka internationellt stöd för en marin konvoj för att återöppna sundet, medan länder kämpar för att göra avtal med Iran för säker passage. Endast en handfull fartyg – mestadels indiska, pakistanska, turkiska och kinesiskflaggade fartyg – har fått passera de senaste dagarna.
Medan länder har åtagit sig att släppa ut 400 miljoner fat olja från nödlager i samordning med Internationella energiorganet, kan reserverna inte helt kompensera för stopp för sjöfarten genom vattenvägarna.
Singapore-baserade OCBC Group Research uppskattar att den globala marknaden står inför ett dagligt underskott på cirka 10 miljoner fat även när reserverna beaktas.
Wood Mackenzie-analytiker sa förra veckan att Brent snart kunde nå 150 dollar och att 200 dollar inte var ”utanför möjligheternas rike” 2026.
Iran har också åberopat möjligheten till 200 dollar olja och varnade genom en militär talesman förra veckan att världen borde ”göra sig redo” för en sådan ökning.
”Strategiska reserver och ersättningsfat kan stabilisera priserna om marknaden tror att utbudet kommer att möta efterfrågan, men om flödena genom Hormuz avbröts väsentligt under en utdragen period, är priser långt över 100 dollar, till och med närmar sig 200 dollar, rimliga”, säger Chad Norville, ordförande för industritidningen Rigzone, till Bladet.
”I flera avseenden kan förhållandena idag tillåta ett ännu mer dramatiskt steg än Gulfkriget, med tanke på den större andelen av det globala utbudet som potentiellt är i riskzonen och den bredare obalansen mellan utbud och efterfrågan som uppstår.”
Oljepriser på 150 dollar eller högre skulle väga tungt på den globala ekonomin.
Internationella valutafonden uppskattar att varje 10-procentig ökning av oljepriset, som hålls igång under ett år, skulle motsvara en 0,4-procentig ökning av den globala inflationen och en 0,15-procentig minskning av den ekonomiska tillväxten.
Den högsta Brent-olja som någonsin nått är 147,50 dollar per fat vid höjdpunkten av den globala finanskrisen 2008.
I dagens dollar motsvarar tidens topp cirka 224 $.
Adi Imsirovic, en energiexpert vid University of Oxford, sa till Bladet att olja för 200 dollar per fat ”skulle vara en stor handbroms för världsekonomin”. Han beskrev utsikterna att priserna skulle nå sådana nivåer som ”perfekt möjligt”.
”Det skulle påverka inflationen, tillväxten, sysselsättningen och i vissa fall orsaka brist på inte bara bränsle utan även material som gödningsmedel, plast och liknande”, sa han.
Sasha Foss, en energimarknadsanalytiker på Marex, London, erbjöd en mer sansad utsikt, men kallade utsikten på $200 Brent ”ganska besynnerlig”.
Foss pekade på betydande ökningar av produktionen från olika länder, inklusive USA, Kanada, Argentina, Brasilien och Guyana, samt förekomsten av alternativa försörjningsvägar, såsom Saudiarabiens East-West Pipeline, som orsaker till optimism.
”Vi såg verkligen på baksidan av kriget mellan Ryssland och Ukraina … talesättet att ett botemedel mot höga priser är höga priser,” sa Foss till Bladet.
”Vi såg en hel del produktionsökningar från andra regioner i världen.”
Även om priserna i hög grad kommer att bero på att trafiken återupptas genom Hormuzsundet, kommer deras bana också att formas av lagen om utbud och efterfrågan på andra sätt.
Köpare av varor och tjänster börjar vanligtvis skära ner på konsumtionen när priserna stiger över en viss nivå, ett fenomen som kallas ”efterfrågedestruktion”.
Medan efterfrågan på olja är mindre elastisk än för de flesta varor eftersom den är svår att ersätta eller gå utan, skulle priserna fortfarande dämpas och börja sjunka efter att ha stigit förbi en viss punkt.
”Ingen vet vad den nivån är, men den kan mycket väl vara över tidigare nominella toppnivåer på 147 dollar per fat,” sa Bob McNally, president för Rapidan Energy Group, till Bladet.
Hur höga oljepriserna stiger kommer att bero på hur snabbt ”två motverkande tendenser – köpare som jagar färre fat till varje pris kontra köpare som lämnar marknaden genom att förstöra efterfrågan – spelar ut” mot varandra, säger Gregor Semieniuk, professor i offentlig politik och ekonomi vid University of Massachusetts Amherst, till Bladet.