Några av Warner Bros Discoverys största investerare är splittrade på Paramount Skydances söta erbjudande till den ansedda filmstudioägaren, vilket ger det mindre medieföretaget en chans att vinna aktieägare.
Investerare har fram till den 21 januari på sig att acceptera Paramounts senaste förslag på 108,4 miljarder dollar och betala dem 30 dollar per aktie, ett erbjudande som Warner Bros styrelse säger är sämre än dess avtal att sälja till Netflix.
Rekommenderade berättelser
lista med 4 artiklarslutet av listan
Även om skaparen av, Stranger Things, erbjuder bara 27,75 dollar per aktie eller 82,7 miljarder dollar, säger Warner Bros att finansieringen är mer solid och att Paramounts affär skulle lämna det sammanslagna företaget med för mycket skulder.
Alex Fitch, partner och portföljförvaltare för Harris Oakmark, som ägde cirka 96 miljoner aktier, eller 4 procent av Warner Bros, den 30 september, håller med styrelsen.
”Värdet är fortfarande inte klart överlägset det som redan har avtalats med Netflix. En oavgjort ställning går till den sittande operatören,” sa Fitch i ett mejl till Reuters.
Avgift och skuld i riskzonen
Även om Paramounts erbjudande är högre, sa Warner Bros att det inte täcker upplösningsavgiften på 2,8 miljarder dollar som det skulle behöva betala Netflix, 1,5 miljarder dollar i avgifter som det skulle vara skyldigt sina bankirer och ytterligare 350 miljoner dollar i finansieringskostnader.
En mindre investerare, Yussef Gheriani, investeringschef för IHT Wealth Management, som har cirka 16 000 Warner Bros-aktier, sa i ett mejl att styrelsens beslut att avslå Paramounts erbjudande är vettigt eftersom ökningen av det totala värdet kanske inte är värt upplösningsavgifter och lånekostnader. Affären skulle lämna det kombinerade företaget med 87 miljarder dollar i skulder, sa Warner Bros.
Men Matthew Halbower från Pentwater Capital Management, som sa att de äger mer än 50 miljoner aktier, känner annorlunda. Han berättade för Warner Bros styrelseordförande Samuel DiPiazza i ett brev som skickades på onsdagen att styrelsen ”bröt mot sin förtroendeplikt” gentemot aktieägarna genom att direkt avvisa Paramounts erbjudande och sa att det var en bättre affär och hade en bättre chans att klara regulatorisk granskning.
Warner Bros styrelse ”väljer att inte fråga om vilka förbättringar Paramount är villig att göra av sitt erbjudande”, sade han i brevet, som granskades av Reuters. Om Paramount så småningom förbättrar sitt erbjudande på $30 per aktie ytterligare, borde Warner Bros styrelse åtminstone prata med friaren, annars kommer hans firma inte att stödja några Warner Bros-direktörer vid deras nästa val, skrev Halbower.
Mario Gabelli, vars Gabelli Funds innehar cirka 5,7 miljoner aktier i Warner Bros, enligt LSEG-data, sa att han ”sannolikt” kommer att sälja sina aktier till Paramount. Han sa att dess kontanterbjudande är mer okomplicerat och skulle ha en snabbare väg till myndighetsgodkännande.
”För tillfället har Paramount ett överlägset bud,” sa Gabelli till CNBC. ”Netflix måste förenkla sitt bud.”
Harris Oakmark, som är Warner Bros femte största aktieägare, är fortfarande öppen för att ändra sin position. ”Om de [Paramount] komma tillbaka till bordet med ett klart överlägset erbjudande, vi har fullt förtroende för att WBD-styrelsen kommer att engagera sig”, sa Fitch.
Det är inte ofta som en mediatillgång som Warner Bros, som äger HBO Max, kommer ut på marknaden och utlöser ett budkrig. Dess omfattande innehållsbibliotek inkluderar Harry Potter och DC Comics-universum. Dess HBO Max streamingtjänst förvärvade nyligen de amerikanska och australiensiska distributionsrättigheterna till den skenande hiten, kanadensisk hockeyromantik, Heated Rivalry.
Warner Bros tre största aktieägare är de stora passiva fondförvaltarna Vanguard, State Street och BlackRock, som tillsammans kontrollerar cirka 22 procent. Alla tre är också bland de 10 bästa investerarna i Paramount och Netflix.
På Wall Street är Warner Bros-aktien ner 0,7 procent medan Paramount-aktien är upp 0,7 procent vid middagshandeln. Netflix trendar nedåt med 0,2 procent under den öppna marknaden.