Netflix aktie stiger när investerare applåderade dess beslut att lämna loppet om Warner Bros Discovery, ett månader långt budkrig med Paramount Skydance om några av Hollywoods mest uppskattade tillgångar.
Aktien hoppade mer än 10 procent på fredagen. Det kom efter Netflix beslut på torsdagskvällen att det inte skulle matcha Paramounts senaste bud på 31 USD per aktie eller höja sitt bud på 27,75 USD per aktie för Warner Bros studio och streamingtillgångar, och angav att affären ”inte längre var ekonomiskt attraktiv”.
Rekommenderade berättelser
lista med 4 artiklarslutet av listan
Warner hade gett Netflix fyra arbetsdagar på sig att komma med ett moterbjudande för Paramounts senaste bud – men Netflix svarade istället mindre än två timmar senare och avböjde att höja sitt förslag. Det sa att det nya priset det skulle behöva betala gjorde affären ”inte längre ekonomiskt attraktiv”.
”Vi tror att vi skulle ha varit starka förvaltare av Warner Bros ikoniska varumärken,” sa Netflixs medvd:s Ted Sarandos och Greg Peters i ett gemensamt uttalande. ”Men den här transaktionen var alltid ett ”trevligt att ha” till rätt pris, inte ett ”måste” till vilket pris som helst.”
Beslutet välkomnades av investerare. Aktierna i streamingjätten hade tappat mer än 18 procent sedan Netflix tillkännagav sitt avtal med Warner Bros den 5 december.
Det senaste draget är en ”kryss i rutan” för disciplin, säger Ben Barringer, chef för teknologiforskning på Quilter Cheviot.
”Vad du vill ha från en ledningsgrupp är en förmåga att titta på förvärv, värdera dem, betala vad de tycker är ett rimligt pris, men att inte betala för mycket.”
Analytiker och investerare hade ifrågasatt om Netflix bud var ett defensivt försök att blockera en framtida konkurrent eller ett offensivt skifte bort från dess historiskt disciplinerade bygg-mot-köp-metoden.
”En positiv vändning enligt vår uppfattning, eftersom vi tror att NFLX:s utträde ur loppet kommer att lämna det fritt att fokusera på sin verksamhet, medan dess närmaste konkurrenter brottas med långa och distraherande regulatoriska godkännande- och fusionsintegreringsprocesser, och med PSKY besvärad av betydande dealskulder,” sa HSBC-analytiker.
”Hollywood och ego”
Aktien i det David Ellison-ledda Paramount steg under tiden med 17 procent.
Paramounts affär, värderat till 110 miljarder dollar, inklusive skulder, representerar nästan 13 gånger Warner Bros EBITDA – resultat före räntor, skatt, avskrivningar och amorteringar eller kärnvinster – i år, enligt uppskattningar från LSEG. Det är långt över vad Paramount är värt på samma grund, vilket är 7 gånger dess beräknade inkomst.
En koppling med Warner Bros skulle göra det möjligt för Paramounts anrika Hollywood-studio att utnyttja Warners djupa utbud av immateriella rättigheter – inklusive franchiseavtal som Fantastic Beasts och The Matrix – över film, tv och streaming.
”WBD:s största tillgång minskar, och företaget är fortfarande skuldsatt från sin senaste misslyckade fusion. Men den här affären handlar mer om att Ellison tar över Hollywood och ego än om bra affärssinne”, säger Ross Benes, senioranalytiker på Emarketer.
För Paramounts streamingenhet skulle en kombination med HBO Max och Discovery+ omforma sin position i en streaming-era som länge dominerats av Netflix.
”Paramount var eftersläpningen på streamingmarknaden, och det behöver Warner Bros innehåll och kapacitet för att spela ikapp. Det kommer att behövas mer än Harry Potter för att affären ska fungera sin magi och göra det möjligt för Paramount att slåss mot Netflix, Disney och Amazon i streamingkrigen”, säger Dan Coatsworth, marknadschef på AJ Bell.
I kampen för Warner Bros höjde Paramount-konsortiet – med stöd av Larry Ellison, miljardär och allierad till USA:s president Donald Trump, och ledd av hans son, Paramounts vd David Ellison – också sin uppsägningsavgift till 7 miljarder dollar och utökade sina finansieringsåtaganden, inklusive 45,7 miljarder dollar i eget kapital.
”Det finns ett rätt pris och ett fel pris för alla förvärv, och pressen ligger nu på Paramount för att bevisa att de stora ekonomiska utgifterna är värt det”, säger Coatsworth.
Oro för redaktionella förändringar
Den föreslagna kombinationen, som fortfarande kommer att behöva grönt ljus från både Warners aktieägare och tillsynsmyndigheter, väcker både antitrustproblem och frågor om politiskt inflytande.
En sammanslagning mellan de två företagen skulle sätta CNN under samma tak som CBS, som redan har sett betydande redaktionella förändringar under det nya Skydance-ägandet. Paramount vidtog åtgärder för att tilltala mer konservativa tittare i sin nyhetsverksamhet, särskilt med installationen av Free Press-grundaren Bari Weiss som chefredaktör för CBS News. Och om företagets uppköpserbjudande av Warner lyckas, varnar kritiker för att liknande förändringar kan hända med CNN, ett nätverk som länge har lockat till sig vrede från Trump.
”Politik spelar en stor roll i den här affären, och de har varit på Paramounts sida från början”, säger Mike Proulx, vicepresident och forskningschef på Forrester, ett marknadsundersökningsföretag.
Demokratiska topplagstiftare har också slagit larm om den republikanske presidentens band till företag, som Paramount, och potentiella konsekvenser av växande företagsmakt.
”En handfull Trump-anslutna miljardärer försöker ta kontroll över vad du tittar på och debiterar dig vilket pris de vill”, sa den demokratiska senatorn Elizabeth Warren, en långvarig antitrusthök, i ett uttalande på torsdagskvällen. Hon kallade också en potentiell Paramount-Warner-kombination för en ”antitrust-katastrof”.
Hur tillsynsmyndigheter kommer att reagera på en Warner-Paramount-affär återstår att se. Det amerikanska justitiedepartementet har redan inlett granskningar, och andra länder förväntas göra det också.
Warners aktieägare måste också övertygas. Men Paramount tar på sig miljarder dollar i skulder för att finansiera sitt erbjudande – något kritiker har varnat för skulle bara öka sannolikheten för potentiella arbetsförluster och andra omstruktureringar på vägen. Utländska statliga förmögenhetsfonder har också tillhandahållit eget kapital för erbjudandet, vilket lockar ytterligare granskning.