Indiens premiärminister Narendra Modi och hans Bharatiya Janata Party (BJP) kampanjade för Indiens betydande ekonomiska expansion inför landets senaste nationella val.
Sedan Modi kom till makten 2014 har BNP per capita stigit från cirka 5 000 dollar till mer än 7 500 dollar.
Indiens BNP-tillväxt nådde 8,4 procent under räkenskapsåret som slutade i mars, vilket gör landet till den överlägset snabbast växande stora ekonomin.
Samtidigt producerar ekonomin mycket mycket mindre imponerande data, inklusive en hög arbetslöshet, som steg till 8,1 procent i april från 7,4 procent i mars.
Det är denna statistik, tillsammans med hög inflation, som har pekats ut som en viktig orsak till BJP:s svagare prestation än väntat, som vann 240 platser, långt under sin tidigare siffra på 303 och färre än de 273 som behövdes för att bilda en egen regering.
Medan Modi har bildat en regering med hjälp av sina National Democratic Alliance-partner, ändrar hans beroende av mindre partier ekvationen för en ledare som befallde direkt majoritet under sina tidigare två perioder som premiärminister.
”Det här kommer att bli riktigt ovanligt för premiärminister Modi,” sa Vina Nadjibulla, vicepresident för forskning och strategi vid Asia Pacific Foundation of Canada, till Bladet.
”Det var delvis därför marknaderna reagerade som de gjorde”, tillade Nadjibulla, med hänvisning till den kraftiga nedgången i indiska aktier efter valresultatet.
Nadjibulla sa att investerare är oroliga att Modi kanske inte kan driva igenom de reformer som behövs för att ta itu med frågor som hög arbetslöshet.
Trots stark ekonomisk tillväxt är nästan hälften av Indiens befolkning fortfarande sysselsatt i den relativt improduktiva jordbrukssektorn – en andel som steg under Modis andra mandatperiod, från 42,5 procent 2018-19 till 45,8 procent 2022-23, enligt en Oxford Economics Rapportera.
Särskilt unga människor lider av brist på sysselsättning – 2022-23 var ungdomsarbetslösheten cirka 10 gånger högre än vuxentalet, enligt rapporten.
Det är ”ironiskt” att Indiens robusta tillväxt under Modi-regeringen ”har kommit på bekostnad av ekonomisk stabilitet för de lägre klasserna”, sa Michael Kugelman, chef för South Asia Institute vid Wilson Center, till Bladet.
Under sin tredje mandatperiod måste Modis regering hitta ett sätt att hjälpa fattigare indier på ett sätt som går utöver att bygga infrastruktur, sa Kugelman.
”Över hela linjen kommer det att bli en mycket ambitiös ekonomisk agenda,” sa han.
Tillverkning vs tjänster jobb
Mycket har gjorts av Indiens strävan att öka tillverkningen, skapa jobb och locka globala varumärken som vill skapa alternativa leveranskedjor inför handelsspänningarna mellan USA och Kina.
Indiens ”Make in India”-satsning har dock gjort lite för att skapa jobb för den stora del av befolkningen som fortfarande är sysselsatt inom jordbruket.
En anledning till detta är att regeringens fokus till stor del har varit på att främja högre förädlingsvärde men mindre arbetsintensiva sektorer som elektronik, sa Alexandra Hermann, ledande ekonom i Oxford Economics, till Bladet och tillade att detta förmodligen inte skulle förändras.
Ett annat skäl som ofta nämns är bristen på ”big bang”-reformer av mark- och arbetsreglerna, säger experter, som behövs för att få in den typ av stora investeringar som behövs för att verkligen expandera tillverkningen.
Även om Modis regering har misslyckats med att göra allvarliga framsteg på detta område – trots stora majoriteter i parlamentet – säger experter att dess koalitionspartner nu kan hjälpa den att bana väg för några av dessa åtgärder eftersom jobb kommer att gynna alla väljare.
Koalitionspartner kan också hjälpa Modi-regeringen att göra vissa framsteg i sina hittills misslyckade ansträngningar för jord- och arbetsreformer, som har framhållits som ett nödvändigt steg för att locka fler investeringar i tillverkning.
”Det kommer att behöva finnas en viss samordning med delstatsregeringar … och koalitionspartner är regionala partier som kommer att ha mycket makt i vissa delar av landet och det är där en koalitionsregering kommer att vara till stor hjälp för Modi och BJP,” Kugelman sa.
För nu, snarare än att förlita sig på tillverkning, har Indiens tillväxthistoria till stor del drivits av tjänster, som experter säger bara kommer att kunna fortsätta på längre sikt och skapa hållbar och inkluderande tillväxt om humankapitalnivåerna ökar.
”Att höja humankapitalnivåerna på bred basis kommer att vara avgörande för att skapa inkluderande och hållbar tillväxt på medellång till lång sikt,” sa Hermann.
”Även om Indien är hem för några toppteknologiska och managementuniversitet som fostrar globala företagsledare, är det kvaliteten på grund- och gymnasieutbildning som fortfarande lämnar den indiska befolkningen i genomsnitt relativt lågutbildad. [But in its manifesto] BJP misslyckades med att åta sig det högre utgiftsmålet, säger Hermann.
Kugelman höll med.
”Några av de snabbast växande sektorerna är inom tjänstesektorn, men arbetskraften är inte utrustad för de jobben och det finns en fullständig obalans”, sa han.
”Villkor för privata investeringar”
Men i slutändan drivs BNP-tillväxt och jobbskapande främst av privata investeringar, säger Ajay Shah, ekonom i Mumbai.
Privata investeringar har inte gått bra i Indien sedan 2009 eller 2011, beroende på vilket mått du använder, så ”organiseringsprincipen för ekonomisk politik bör vara att skapa förutsättningar för privata investeringar”, sa Shah till Bladet.
En del av orsaken till bristen på framgång på detta område har varit överdriven central planering i den ekonomiska politiken, sa Shah.
”Detta”, sa han, ”skapar politiska risker. Regeringens vapen beter sig på oförutsägbara och personliga sätt. Detta skapar risker för privatpersoner.”
Shah uttryckte hopp om att den inkommande koalitionen kommer att vara bättre positionerad för att ta itu med sådana problem.
”Det finns fler kontroller och balanser”, sa han.