När USA och Israels krig mot Iran utspelar sig under de kommande dagarna och veckorna kommer omfattningen av nedfallet för den globala ekonomin att mätas vid bensinpumpen.
Det största hotet som konflikten utgör mot den globala ekonomiska hälsan ligger i stigande energipriser.
Rekommenderade berättelser
lista med 4 artiklarslutet av listan
Irans effektiva stängning av Hormuzsundet och iranska attacker mot viktiga energiproduktionsanläggningar i Qatar och Saudiarabien har förlamat en betydande del av världens energiförsörjning.
För en global ekonomi som redan rasslat av USA:s president Donald Trumps tullar och vad många ser som hans upplösning av ordningen efter andra världskriget, beror mycket nu på hur länge störningen varar.
En ihållande ökning av energipriserna skulle driva upp kostnaderna för vardagsvaror.
Centralbanker skulle då sannolikt höja lånekostnaderna för att dämpa inflationen, dämpa konsumenternas utgifter och dra ner den ekonomiska tillväxten.
”Det är egentligen en fråga om hur länge störningarna av flöden genom Hormuzsundet varar och om det kommer att ske förstörelse av fysiska tillgångar”, säger Anne-Sophie Corbeau, analytiker vid Columbia Universitys Center on Global Energy Policy.
”För tillfället prissätter marknaden en kort avbrott och ingen förstörelse. Men det kan förändras i framtiden. Vi vet helt enkelt inte just nu hur hela den här krisen slutar.”
Medan Irans hot mot sjöfarten har stoppat trafiken genom Hormuzsundet, ledningen för en femtedel av världens olja, har råoljepriserna hittills sett relativt blygsamma uppgångar.
Brent-olja svävade omkring 84 dollar per fat på fredagsmorgonen, amerikansk tid, upp cirka 15 procent jämfört med priserna före konflikten.
Den vinsten bleknar i jämförelse med tidigare kriser.
Under oljeembargot 1973-74 ledd av OPEC:s arabiska medlemmar fyrdubblades priserna på bara tre månader.
Sedan dess har världens beroende av olja från Mellanöstern minskat avsevärt.
Idag är USA den största producenten globalt och producerar cirka 13 miljoner fat om dagen, mer än Iran, Irak och Förenade Arabemiraten tillsammans, enligt US Energy Information Administration.
Men om leveransstörningar sträcker sig längre än några veckor, kan oljepriserna stiga hastigt.
Lagringskapacitetsbegränsningar
De sju oljeproducerande Gulfstaterna – Bahrain, Kuwait, Oman, Qatar, Saudiarabien och Förenade Arabemiraten – kommer sannolikt att få slut på lagringskapacitet för råolja om mindre än en månad om Hormuzsundet förblir stängt, enligt en analys av JPMorgan Chase.
Med uttömd lagringskapacitet skulle producenterna tvingas minska produktionen.
”Även om det kommer att finnas viss kapacitet på andra håll, och vissa alternativ att använda pipelines snarare än sjöfart, är det otroligt svårt att ersätta den rena volymen eftersom vi talar om i genomsnitt 20 miljoner fat olja per dag som vanligtvis korsar Hormuzsundet”, säger Sarah Schiffling, expert på leveranskedjor vid Hanken School of Economics i Helsingfors.
”Denna viktiga maritima chokepoint ger mycket betydande inflytande i den globala ekonomin.”
Den här veckan uppskattade Goldman Sachs-analytiker att de globala oljepriserna sannolikt kommer att nå 100 dollar per fat – en tröskel som inte setts sedan Rysslands invasion av Ukraina 2022 – om sjöfarten genom vattenvägarna håller sig på de nuvarande reducerade nivåerna i fem veckor.
I en intervju som publicerades av Financial Times i fredags varnade Qatars energiminister Saad al-Kaabi för att producenter i regionen kan stoppa produktionen inom några dagar och att oljan kan skjuta i höjden så högt som 150 dollar per fat.
Sådana ökningar skulle ge genljud i den globala ekonomin.
Internationella valutafonden har uppskattat att den globala ekonomiska tillväxten minskar med 0,15 procent för varje 10-procentig ökning av oljepriset.
Smärtan skulle inte spridas jämnt.
Cirka 80 procent av oljan som skeppas genom sundet går till Asien.
Indien, Japan, Sydkorea och Filippinerna, som alla är mycket beroende av utländsk energiimport, skulle vara bland de ekonomier som är mest sårbara för toppar i kostnaderna för nödvändigheter som mat och bränsle.
”Effekten skulle märkas i Asien och Europa i synnerhet”, säger Lutz Kilian, ekonom vid Federal Reserve Bank of Dallas.
”Vissa länder, som Kina, har gott om oljereserver för att klara av ett tillfälligt avbrott, medan andra inte har det.”
Flytande naturgas (LNG), som också skeppas genom sundet och har färre alternativa leverantörer utanför regionen än råolja, har redan sett mycket kraftigare prisökningar.
De europeiska priserna på LNG steg med så mycket som 50 procent på måndagen efter att statliga QatarEnergy, som transporterar ungefär en femtedel av den globala leveransen genom vattenvägarna, tillkännagav ett produktionsstopp efter drönarattacker som skylldes på Iran.
”Gas kommer att påverkas mer eftersom marknaden fortfarande var relativt trång och lagren är låga i Europa som vi är i slutet av vintern; dessutom finns det ingen ersättning för den förlorade LNG,” sa Corbeau.
Långvarig osäkerhet
Med USA:s president Donald Trump som signalerar att han avser att fortsätta attacken mot Iran i åtminstone flera veckor till, kommer i vilken utsträckning Teheran är villig – eller kan – att hålla sundet stängt att vara avgörande för den globala ekonomin.
Minst nio kommersiella fartyg har utsatts för attacker i eller nära sundet sedan konflikten började, vilket fick flera försäkringsbolag att avbryta täckningen för fartyg i viken.
Även om trafiken genom sundet inte har stannat är den nere med cirka 90 procent jämfört med normala nivåer, enligt fartygsspåraren MarineTraffic.
”Osäkerheten i sig är förmodligen den farligaste delen. Leverantörskedjor hatar osäkerhet,” sade Schiffling.
”Det är möjligt att planera för nästan vad som helst, men att inte veta vad som kommer att hända gör det verkligen utmanande att anpassa verksamheten.”
På onsdagen sa Trump att han hade beordrat US International Development Finance Corporation att börja försäkra rederier i regionen för att hålla handeln flytande.
Trump sa också att den amerikanska flottan kunde börja eskortera fartyg genom sundet om det skulle behövas.
”Så länge Israel och USA kan undertrycka iranska drönare- och missilattacker i sundet till den grad att huvuddelen av oljetankfartygen tar sig igenom, och så länge som USA tillhandahåller reservförsäkring för avlastare och deras last, kan den globala ekonomin klara det här kriget utan lågkonjunktur”, sa Kilian.
”Å andra sidan, om det blir en allvarlig störning av oljetrafiken kommer de ekonomiska kostnaderna att växa ju längre störningen varar.”